咱们以为好意思元下行期尚未规模，往日一年，好意思元或仍以下行趋势为主，但三季度或有反弹风险（主因三季度降息预期可能破灭），淌若反弹，或将是再次看空的时机。而在好意思元下行的布景下，新兴阛阓权力或有可以推崇。

本年以来好意思元抓续走弱，半年内跌11%

4月9日前：“好意思国例外论”回转。特朗普关税和侨民策略、亚特兰大联储大幅下调经济预测、做事走弱等要素，令好意思国衰败预期大幅上升。

而欧洲财政膨胀落地、经济预期转乐不雅。德国通过数千亿欧元财政草案。欧元区制造业PMI、工业产值增速等基本面数据也在改善。无论是政府策略、已经经济数据方面，西洋齐呈现反差，良习国债利差快速下行。

4月9日后：好意思元信用动摇导致的需求下跌。4月中旬起，好意思国衰败和降息预期启动下跌，好意思股高潮规复失地，但好意思元仍鄙人跌。特朗普策略变化随机、好意思国财政景况恶化、特朗普要挟货币策略孤苦性、穆迪下调好意思国主权信用评级等，好意思元算作大家储备货币的招引力下跌。

往日一年好意思元若何看？

咱们以为好意思元的下行尚未规模、展望至少还能流通到来岁年中。近期好意思元的上行仅仅“反弹”而不是“回转”。

1、本次关税对好意思元的影响或与2018不同

2018-2019年关税显赫推升好意思元，本次则不同：1）好意思国现时已在较高利率水平，不太可能像2018年那样加息。2）白宫策略不笃定性以及好意思国财政问题，令好意思元不成像2018那样阐明避险属性，面临生意风险事件，阛阓选择用黄金避险。3）本年好意思国事对大家加征关税、且税率更高，因此好意思国自己经济预期的下滑幅度更大、昭着大于欧、英、日、澳等地区；好意思国经济的“相对上风”下跌；而2018年好意思国主要只对中国加关税，好意思国经济的“相对上风”上升。

2、财政膨胀下，西洋经济的相对强弱变化

德国和好意思国在本年齐推出了要紧财政筹办。证据CBO、TPC等5家机构的预测均值，广瑞配资“大而好意思”法案对2025、2026年好意思国GDP区别推升0.1、0.6个百分点。德国财政刺激展望对2026年GDP推升0.7~1.0个百分点。欧元增值、欧元区财政膨胀筹办、欧央行抓续降息刺激经济，齐将推升以好意思元计价的欧元区边幅GDP增速、压制好意思元。

3、2026年好意思欧降息节律的分叉

本年以来，欧央行忘形联储多降息了100bp。而好意思联储本年以来尚未降息。本年四季度至来岁年中，好意思联储的降息幅度或昭着大于欧央行。现时阛阓预期从本年9月至来岁6月好意思联储共有3.8次降息、共降94bp；而同时欧央行有1.1次降息、共降27bp。

4、特朗普的“制造业回流”需要“弱好意思元”

从成本流动的角度，等闲形势逆差扩大对应好意思元增值，逆差下跌对应好意思元贬值；从出口竞争力的角度，好意思元贬值使好意思国商品在外洋阛阓上的价钱缩短。历史走势上看，好意思国生意逆差收窄的工夫，相通对应着“弱好意思元”。

好意思元Q3或有反弹，但下行期尚未规模

综上，咱们以为好意思元下行期尚未规模，往日一年，好意思元或仍以下行趋势为主，但三季度或有反弹风险（主因三季度降息预期可能破灭），淌若反弹，或将是再次看空的时机。而在好意思元下行的布景下，新兴阛阓权力或有可以推崇。

本文作家：谭逸鸣，起原：天风扣问，原文标题：《天风固收谭逸鸣：“弱好意思元”反弹已经回转？》

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